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广告监测:巨亏370亿,三“国字号”霸占亏损榜

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2021/04/02

广告监测:3月30日晚间,中国国航、东方航空、南方航空齐发2020年度业绩。考虑到疫情影响,大家对民航机场板块的亏损已有心里预期,但三家“国字号”航空公司“荣膺”2020年A股市场亏损前三甲,还是引发了股民们的担忧。
01
国字号民航三巨头变身“亏损王”
3月30日披露的年报数据显示,中国国航、东方航空、南方航空三大航企去年归母净利润亏损均在100亿以上,合计亏损逾370亿元。
其中,中国国航2020年实现营业收入695.04亿元,同比减少48.96%;归母净利润亏损144.09亿元,同比减少324.85%;扣非净利润亏损147.41亿元,同比减少338.76%。东方航空2020年实现营收586.39亿元,同比减少51.48%;归母净利润亏损118.35亿元,同比减少470.42%;扣非净利润亏损126.78亿元,同比减少593.88%。南方航空2020年实现营收925.61亿元,同比减少40.02%;归母净利润亏损108.42亿元,同比减少508.98%;扣非净利润亏损116.58亿元,同比减少697.54%。

在目前业已披露2020年报的A股上市公司中,国航、东航和南航以逾百亿的亏损登顶亏损榜单,成为名副其实的亏损王。
这一成绩其实并不十分出乎大众预料。去年年初爆发的新冠疫情致使2020年全球上演大封锁,全球航空业都遭受了巨大冲击。
中国国航在年报中指出,航空业尤其是国际航空运输始终处于疫情影响前线,全球航空运输量大幅下滑,航空公司飞机停飞、大批裁员、运营资金紧缺以及大规模的破产重组等问题导致航空产业链企业经营压力倍增。
国际航空运输协会(IATA)发布的数据显示,2020年全球客运需求(按照收入客公里计算)同比大幅下降65.9%,其中国际客运需求同比大幅下降75.6%。全行业客运收入预计跌至1,910亿美元,同比下降三分之二。载客率为62.8%,同比下降19.2个百分点。IATA进一步下调2020年行业预测,全球航司净亏损预计将达到1185亿美元。
02
全球航空业萎靡
波音要卖楼
据券商中国报道,民航大蓝洞的统计显示,国航集团固定成本,如飞机折旧、管理费用、财务费用等约1.01亿元/天,南航集团固定成本约1.35亿元/天,东航集团固定成本约0.83亿元/天。而这些固定支出占到航企运营成本的50%。由此可见在疫情影响之下,重资产行业必然损失惨重。
国内如此,海外航司受到的打击更是严重。环球旅讯的报道显示,美国四大航去年总亏损高达315亿美元(约合2034亿元人民币),比中国三大航的亏损窟窿大近450%。其中,美联航宣布2020年为其2005年以来最大亏损,净亏损70.69亿美元;西南航空亏损31亿美元,是过去48年来首次出现年度亏损;美国航空亏损89亿美元;达美航空2020年总亏损达到近124亿美元,为四大航亏损之首。达美航空CEOEdBastian表示,去年是达美航空史上最难的一年。
客座率方面看,美国四大航2020年客座率均同比跌超20个百分点,美国航空和美联航的客座率还能勉强上60%,达美航空和西南航空的客座率只有50%多。相比之下,中国国内航空市场在疫情爆发后快速复苏,全年客座率得以稳定,三大航整体客座率都守住了70%的关口,同比跌幅均在10%左右。
而作为曾经全球最大的民用、军用飞机制造商之一,曾经在飞机界地位不可撼动的巨头波音公司也要唱起“凉凉”了。年报数据显示,波音公司2020年全年录得净亏损118.73亿美元,约合人民币766亿元。为了筹集资金,波音不仅发行了250亿美元的债券,还大幅裁员,并计划在2021年底前再裁员3万人。另据美国媒体披露,波音去年10月就表示考虑出售其商用飞机总部大楼。有波音公司的员工表示已接到通知,需在几周内清理他们在波音商用飞机总部大楼里的个人物品。
全球航空数据公司CIRIUM统计数据显示,2020年全球定期客运航班较2019年下降了49%,其中国际航班数量减少68%,国内航班数量下降了40%。2020年全球航空客运量比2019年下降了67%,回到了1999年水平。报告期内全球已有四十多家航司破产,疫情所造成的航空量严重下滑以及随后的缓慢复苏导致全球与航空业相关的4,600万个工作机会流失。
03
户外广告监测:未来:不确定中有机遇
2020年新冠疫情冲击全球民航业,出现行业性大面积亏损。展望2021,疫情的阴霾逐步消散,供需逐步改善是大方向,但年内景气度能否恢复至疫情前存在不确定性。
全球范围看,海外疫情尚有蔓延反复的态势,国门依然处于半关闭状态,各航司国际线运投及运量依旧处于低位,后续复苏仍需依赖疫苗的大面积接种,能否在短时间内得到有效控制还是个未知数。
在周一的新闻发布会上,美国疾病预防控制中心(CDC)主任瓦伦斯基表示,随着美国新冠疫情的再次反弹,即使加速疫苗接种,病例仍有可能“激增”。据约翰·霍普金斯大学收集的数据显示,美国目前平均每天有63239例新增病例,相比一周前增加了16%。并且,在30个州以及哥伦比亚特区,每日至少新增5%。
与此同时,欧洲大部分地区正面临第三波新冠感染浪潮。欧洲航空控制中心负责人表示,欧洲国内旅行和货运航空旅行增加,但正常运营仍受到疫情的严重破坏。
国内来看,尽管疫情控制的情况向好,但常态化防控人不可松懈。据澎湃新闻,复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏在武汉参加活动时表示,目前,国际上的发达经济体都在开展大规模疫苗接种,预计今年6月至9月将基本完成免疫屏障的建立:“之前,我们可以通过物理隔离来解决,但未来,若更多经济体实现疫苗接种后群体免疫,我们也必须避免新冠病毒带来的、远远超过其本身的不良后果”。他认为,虽然说我国的新冠肺炎疫情控制及时,形势向好,但是全球疫情的发展状况仍然不容乐观,境外疫情对我国的疫情防控仍具有巨大威胁。
对国内航司而言,当前疫情常态化防控之下面临的挑战固然严峻,却也可以通过控制成本、完善规划进一步恢复提振业绩。以南方航空为例,公司针对2020年疫情导致经营相对困难的局面,公司开展了精益管控成本专项活动,初步构建全面市场化核算体系,落实降本增效措施1100余项,择优作为成本管控策略纳入规章手册,实现规范化、制度化,严控航油、起降等大项成本,坚持绿色飞行,优化航路、精准配载,全年可用吨公里油耗同比下降6.6%。在飞机日利用率明显缩短,单位固定成本增加的情况下,2020年公司实现吨公里主营业务成本2.75元,同比下降4.51%。如果能长期保持当前成本控制水平,将有助于业绩快速修复。
光大证券的研报指出,2020年南方航空完成全部在京航班转场大兴机场,目前公司在大兴机场日均计划航班量超过400班次,时刻份额达45%,成为大兴机场最大主基地公司。此外公司在广州市场份额已经超过50%,优势进一步巩固,南北双枢纽逐步成形。如果国内新冠疫苗接种稳步推进,五一暑运国内航空需求有望出现集中释放。平安证券也表示,随着疫情逐步得到控制,大兴机场的国际航班将逐步恢复,能够有效帮助公司弥补优质国际航线不足的短板,同时帮助公司进一步扩大在北京市场的影响力。
对于航空运输业的后续发展,天风证券认为,本轮疫情并未重塑国内航司的竞争格局,这很可能导致疫情后景气度复苏的高点不及2004年及2010年,大破大立带来大周期难以预期,但由于疫情后需求复苏的确定性以及阶段性供给偏紧张,民航中期景气可期,且从历史股价走势来看,景气预期存在时航空股表现往往强势。
国信证券预计,当前国内敏感人群广泛接种疫苗使国内疫情再度反复的概率大幅下降,国内需求持续向上的趋势大概率长期持续。民营航司凭借精简的机队、相对高效的运营能力及相对较高的盈利水平,运营率先恢复,将充分受益于国内市场的回暖。大航盈利能力的全面复苏大概率需等到国际线逐步放开,放开国门更需要依托我国居民自身的疫苗接种率达到一定标准形成群体免疫。参考海外疫情失控苗头显现时我国对全球而非针对某个国家封锁国门,同时考虑到历史上航空公司国际线主要集中于日韩东南亚及欧美澳发达国家,预计国门开放之时大部分目的地国家也可以完成对居民较高的疫苗保护率。当疫苗接种率接近或达到群体免疫时,我国将有望重新对全世界开放。

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